電力設(shè)備行業(yè)中,基本所有的產(chǎn)品都與節(jié)能減排有關(guān),我們認(rèn)為,節(jié)能減排將推動(dòng)2008年電力設(shè)備行業(yè)的發(fā)展以及演變方向,從而也就構(gòu)成了整個(gè)2008年電力設(shè)備行業(yè)的主線,而節(jié)能減排背景下的技術(shù)升級(jí)便構(gòu)成了我們的投資主題。
      為實(shí)現(xiàn)“十一五”期間單位GDP能耗降低20%的目標(biāo)，我國(guó)電力生產(chǎn)和輸送的效率提高是關(guān)鍵，高等級(jí)、高參數(shù)以及節(jié)能產(chǎn)品將是未來(lái)幾年我國(guó)電力設(shè)備行業(yè)發(fā)展的主流，相關(guān)企業(yè)將會(huì)受益。
      無(wú)論是電站設(shè)備行業(yè)還是電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)，未來(lái)幾年的投資將會(huì)超出市場(chǎng)先前的預(yù)期，而國(guó)際市場(chǎng)上的訂單也不時(shí)帶來(lái)以外的驚喜。
      我們建議重點(diǎn)關(guān)注生產(chǎn)高電壓等級(jí)產(chǎn)品的行業(yè)龍頭企業(yè)以及受益節(jié)能減排政策支持的相關(guān)企業(yè)。
      我們的思路:節(jié)能減排是主線
      剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出明年經(jīng)濟(jì)工作的八項(xiàng)任務(wù)之一便是:加大攻堅(jiān)力度，確保節(jié)能減排取得重大進(jìn)展。明年是完成“十一五”節(jié)能減排約束性目標(biāo)的關(guān)鍵一年，必須把節(jié)能減排作為促進(jìn)科學(xué)發(fā)展的重要抓手，加大力度、迎難而上，盡快形成以政府為主導(dǎo)、企業(yè)為主體、全社會(huì)共同推進(jìn)的工作格局，打好節(jié)能減排攻堅(jiān)戰(zhàn)、持久戰(zhàn)。必須完善政策法規(guī)，強(qiáng)化激勵(lì)和約束機(jī)制，更加注重用法律手段促進(jìn)節(jié)能減排，加快出臺(tái)和實(shí)施有利于節(jié)能減排的價(jià)格、財(cái)稅、金融等激勵(lì)政策，加快制訂和實(shí)施促進(jìn)節(jié)能減排的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)制性能效標(biāo)準(zhǔn)和環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。強(qiáng)化企業(yè)社會(huì)責(zé)任，突出抓好重點(diǎn)行業(yè)、重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能減排工作，加快先進(jìn)適用技術(shù)推廣應(yīng)用，有效遏制高耗能、高排放行業(yè)過(guò)快增長(zhǎng)，堅(jiān)決淘汰落后生產(chǎn)能力，認(rèn)真落實(shí)工作責(zé)任制，把節(jié)能減排目標(biāo)完成情況作為檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成效的重要標(biāo)準(zhǔn)。增強(qiáng)全社會(huì)節(jié)能環(huán)保意識(shí)，深入開(kāi)展節(jié)能減排全民行動(dòng)。
      電力設(shè)備行業(yè)中,基本所有的產(chǎn)品都與節(jié)能減排有關(guān),我們認(rèn)為,節(jié)能減排將推動(dòng)2008年電力設(shè)備行業(yè)的發(fā)展以及演變方向,從而也就構(gòu)成了整個(gè)2008年電力設(shè)備行業(yè)的主線,而節(jié)能減排背景下的技術(shù)升級(jí)便構(gòu)成了我們的投資主題。
      一、行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)分析
      從產(chǎn)量角度來(lái)看,發(fā)電設(shè)備行業(yè)中,無(wú)論是電站鍋爐還是汽輪發(fā)電機(jī)﹑電站汽輪機(jī),其增長(zhǎng)率近年來(lái)都出現(xiàn)了不同程度的下滑,而水輪發(fā)電機(jī)由于政府鼓勵(lì)水力發(fā)電的原因其增長(zhǎng)率出現(xiàn)了一定的增長(zhǎng)。
      而對(duì)于輸變電設(shè)備行業(yè),各子行業(yè)在電網(wǎng)公司逐步加大投資力度的背景下,增長(zhǎng)幅度開(kāi)始上升。
      電站設(shè)備行業(yè)：增速有所放緩
      從收入利潤(rùn)角度來(lái)看，電站設(shè)備行業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2007年1-9月份各子行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)在15-32%之間，其中鍋爐及輔助設(shè)備、汽輪機(jī)及輔機(jī)、發(fā)電機(jī)及輔助設(shè)備同比分別增長(zhǎng)15.13%、20.34%和31.92%；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)在-2-59%之間，其中鍋爐及輔助設(shè)備、汽輪機(jī)及輔機(jī)、發(fā)電機(jī)及輔助設(shè)備同比分別增長(zhǎng)36.40%、-1.10%和58.80%。電站設(shè)備各子行業(yè)雖然繼續(xù)保持增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)速度延續(xù)了放緩的趨勢(shì)。
      輸變電設(shè)備行業(yè)：快速增長(zhǎng)
      整個(gè)子行業(yè)正步入快速上升通道。2007年1-9月份輸變電設(shè)備各子行業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)23-39%，其中，變壓器整流器和電感器、電容器及配套設(shè)備、配電開(kāi)關(guān)及控制設(shè)備和電線電纜分別增長(zhǎng)35.85%、23.51%、28.46%和38.53%；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)在-9-52%之間，其中變壓器整流器和電感器、電容器及配套設(shè)備、配電開(kāi)關(guān)及控制設(shè)備和電線電纜分別增長(zhǎng)51.99%、-8.71%、22.65%、40.50%。
      2008年毛利率企穩(wěn)回升
      電力設(shè)備行業(yè)的主要原材料是鋼鐵、銅、鋁等有色金屬，發(fā)電設(shè)備原材料基本由鋼材構(gòu)成，輸變電設(shè)備基本由銅、鋁等有色金屬構(gòu)成，從2007年來(lái)看，由于鋼材均價(jià)變化不大，通過(guò)企業(yè)自身的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，發(fā)電設(shè)備行業(yè)毛利率止跌，而對(duì)于輸變電設(shè)備行業(yè)來(lái)說(shuō)，銅、鋁、硅鋼價(jià)格都處于高位，再加上招投標(biāo)體制的改變對(duì)設(shè)備價(jià)格的影響，毛利率基本保持下滑趨勢(shì)。展望2008年，我們認(rèn)為銅鋁等有色金屬以及硅鋼價(jià)格松動(dòng)的可能性更大，因此輸變電設(shè)備行業(yè)2008年毛利率應(yīng)該是企穩(wěn)回升的一年。
       二、節(jié)能降耗與技術(shù)升級(jí)
      我國(guó)十六屆五中全會(huì)提出了“十一五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要目標(biāo)：在優(yōu)化結(jié)構(gòu)、提高效益和降低消耗的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)2010年人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2000年翻一番；資源利用效率顯著提高，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比“十五”期末降低20%左右。該目標(biāo)需要能源生產(chǎn)和能源消費(fèi)兩端的共同大幅度進(jìn)步。
      國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的公報(bào)顯示，2006年我國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降了1.23%，距離年初預(yù)定的目標(biāo)下降4%相去甚遠(yuǎn)，這說(shuō)明整個(gè)“十一五”期間我國(guó)節(jié)能降耗的任務(wù)十分艱巨。
      2006年我國(guó)煤炭消費(fèi)量為23.7億噸，同比增長(zhǎng)9.3%,其中，我國(guó)6000kw以上發(fā)電機(jī)組共消耗煤炭11.42億噸，占煤炭消費(fèi)量的48.19%,如果加上6000kw以下發(fā)電機(jī)組，電力行業(yè)煤炭消費(fèi)量占到煤炭總消費(fèi)量的50%以上。因此，電力行業(yè)生產(chǎn)效率的提高是實(shí)現(xiàn)能耗降低20%的關(guān)鍵所在。
      經(jīng)過(guò)努力，我國(guó)的供電煤耗不斷降低，從1980年的448g/kwh下降到2006年的366g/kwh,但與發(fā)達(dá)國(guó)家（330g/kwh）相比仍有較大差距，我國(guó)2010年的供電煤耗目標(biāo)是降低到355g/kwh，如果降低到這一水平，以2006年火電發(fā)電量23573億kwh來(lái)計(jì)算，相當(dāng)于每年節(jié)約煤炭消耗量0.26億噸。如果降低到2020年的320g/kwh,相當(dāng)于每年節(jié)約煤炭消耗量1.08億噸。
      廠用電環(huán)節(jié)，近年來(lái)我國(guó)廠用電率也在下降，綜合廠用電率和火電廠用電率分別從2000年的6.28%和7.31%下降到2005年的5.87%和6.8%，發(fā)達(dá)國(guó)家目前為4%左右，我國(guó)2010年的目標(biāo)是綜合廠用電率和火電廠用電率分別下降到4.5%和6%，如果實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，以2006年火電發(fā)電量計(jì)算（同時(shí)考慮2006年的供電單位能耗366g/kwh），可以每年節(jié)約煤炭消費(fèi)量0.07億噸。
      2006年的7.08%，目前世界平均水平為6%左右，先進(jìn)水平為5.74%。我國(guó)的目標(biāo)是2010年線損率降到7%，2020年降到6%，按找前面的計(jì)算方法，相當(dāng)于每年分別節(jié)約煤炭消費(fèi)量69萬(wàn)噸和1553萬(wàn)噸。
      2005年，不同的結(jié)構(gòu)火電機(jī)組中，12MW機(jī)組的單位供電煤耗率為552g/kwh，600MW和1000MW機(jī)組的單位供電煤耗率分別為339g/kwh和287g/kwh。從上表可以看出，600MW和1000MW機(jī)組單位供電煤耗率比12MW機(jī)組分別低38.59%和48.01%，同2005年的平均單位煤耗率比較，分別低8.38%和22.43%。
      從廠用電率角度來(lái)分析，2005年600MW機(jī)組和1000MW機(jī)組用電率分別為6%和5%，分別比12MW低9和10個(gè)百分點(diǎn)，比2005年平均水平低0.8和1.8個(gè)百分點(diǎn)。
      2006年底，我國(guó)的裝機(jī)容量中，火電占77.82%，水電占到20.67%。而從2005年底我國(guó)電力裝機(jī)結(jié)構(gòu)分布來(lái)看，30-60萬(wàn)千瓦以及60萬(wàn)千瓦以上機(jī)組分別僅占到總裝機(jī)容量的33.97%和13.09%。
      從2005年底我國(guó)火電機(jī)組的結(jié)構(gòu)分布來(lái)看，300MW以上的火電機(jī)組裝機(jī)容量達(dá)174910MW，占到火電總裝機(jī)容量的45.53%，比2004年上升了1.77個(gè)百分點(diǎn)。
      由以上分析可以看出，電力行業(yè)的節(jié)能降耗對(duì)于實(shí)現(xiàn)“十一五”期間降耗目標(biāo)非常關(guān)鍵，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，增加電力設(shè)備行業(yè)的節(jié)能產(chǎn)品變得尤為重要，電力設(shè)備行業(yè)的節(jié)能產(chǎn)品主要分為兩大類(lèi)：一種是發(fā)電環(huán)節(jié)的產(chǎn)品，主要的產(chǎn)品設(shè)備為大容量、高參數(shù)機(jī)組，大型循環(huán)硫化床、高壓變頻調(diào)速裝置；一種是輸變電環(huán)節(jié)的產(chǎn)品，主要的設(shè)備產(chǎn)品包括非晶變壓器、高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償裝置、高壓直流輸電。
      三、市場(chǎng)容量超預(yù)期
      電站設(shè)備行業(yè)：電源結(jié)構(gòu)優(yōu)化
      按照現(xiàn)代電力工業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，大約1.8億千瓦機(jī)組屬于技術(shù)落后�？紤]到熱電聯(lián)產(chǎn)（5000-6000萬(wàn)千瓦）和很多產(chǎn)業(yè)中自備電廠需求，其中，至少1億千瓦左右需要技術(shù)升級(jí)替代。近日，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)了國(guó)家發(fā)展改革委、能源辦《關(guān)于加快關(guān)停小火電機(jī)組的若干意見(jiàn)》，今后四年，全國(guó)要關(guān)停小燃煤機(jī)組５０００萬(wàn)千瓦以上，燃油機(jī)組７００萬(wàn)千瓦至１０００萬(wàn)千瓦，不再新上小火電項(xiàng)目。顯然，國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始意識(shí)到提高電力行業(yè)運(yùn)行效率對(duì)于節(jié)能降耗的意義并采取了實(shí)際措施。