晨星數據庫截至上月底的數據顯示，香港市場上的韓國股票基金今年平均增長42%，在晨星所有基金組別中排行第八。
　　另外，雖然近期韓國股市隨國際市場從十月中的歷史高位向下調整，但KOSPI指數今年迄今仍上升近三成。而且，受惠于對中國和歐洲出口強勁，今年第二季韓國經濟增長獲得四年來最大升幅。該國政府預測，下年經濟增長將達5%。
　　同時，就業市場逐步改善和股市財富效應的帶動，韓國十月份消費者信心指數攀至十九個月來的最高點，而對非必需消費情況具指針性的百貨公司銷售數字亦出現連續五個月的上升。市場認為，韓國國內消費的長線增長有助平衡其經濟對出口和重工業的倚靠，經濟前景看好，而香港市場上的韓國股票基金也有望受益。
　　進取行業配置提升表現
　　景順韓國基金今年迄今上升49%，在組別中排名第一。資深韓國基金經理Simon Jeong于去年五月由富蘭克林鄧普頓加盟景順，與地區策略師William Yuen共同管理這基金。管理團隊運用由下而上的選股策略，著眼于企業的基本層面和預期盈利的長線增長，投資偏向物色一些現時股價和潛在價值存有折讓的公司，企業市值在項目選擇過程之中亦有很大自由度。而且基金在行業配置方面并不受限于基準指數，管理團隊在基金運作上的靈活性相對較高。
　　觀其最新投資組合和月報數據，景順韓國基金在管理團隊的改變下風格變得更加鮮明和進取。投資風格方面，由于團隊選股策略傾向價值投資，組合也偏重于大型價值型股份。而在行業配置上則有逐漸偏向集中的趨勢，在今年三月底時基金的三大行業分別為工業(37.2%)、金融(18%)和副消費品(12.6%)，而到了九月底基金的三大行業則為工業(47.8%)、副消費品(13.1%)和原物料(12.7%)，金融業的比重則大幅下降近一半至9.4%。
　　管理團隊認為美國次按問題有機會困擾韓國銀行業，自三月起繼續減持基金已經持輕的金融業如韓國最大銀行Kookmin Bank和第二大金融集團Shinhan Financial，而增持認為將受惠亞洲其他地區經濟成長的出口類工業如建筑機械制造商Doosan Infracore等。今年韓國工業和金融業走勢各異，KOSPI200制造業和建筑業指數分別上升56%和94%，大幅拋離同期金融業指數的18%升幅。基金工業股份的比重在基金組別中最高，提升組合相對回報。基金近期亦買進Hyundai Mobis 和Cheil Industries等有望受惠于韓國內需上升的股份。值得留意的是景順韓國基金持有項目較少，平均只有三十多個，十大項目比重約46%，而其中八項為工業類股份，在行業和個股都屬高集中性的布局。
　　景順韓國基金三年平均回報48.1%，同期標準差則為21.5%，和組別平均相約。新管理思維能否令基金表現脫穎而出，有待時間觀察。
　　股市走高增強風險調控
　　由崔光鉉管理的JF南韓基金今年迄今上漲35.8%，在組別中屬中游分子，但這只唯一獲得晨星五星評級的韓國基金過去長線表現出色，五年平均回報為組別之冠。今年表現稍遜，這與其相對分散的行業配置和風險管理有關。
　　觀察JF南韓基金三月底的投資組合，其行業分布頗為平均，在金融業、工業和消費品等主要行業都有相對配置。但在工業細分之中，可以看出基金比較看好汽車制造業，而在鋼鐵業和造船業的比重則相對較低，例如于KOSPI指數比重第二的浦項鋼鐵 (POSCO)只占基金2%。另一方面，汽車零部件和汽車制造業于基金的合共比重則由三月底時的5.6%上升至十月底的13.8%，當中主要增持項目包括韓國最大造車商現代汽車。但今年韓國汽車股受韓元對美元匯率走強影響下窄幅波動，而鋼鐵和造船業股份則受惠區內需求帶動下走勢強勁，而且基金持重的金融業如Hana Financial今年表現遜色，此消彼長之下拖累組合表現。
　　JF南韓基金的另一特別之處，就是衍生工具亦在其投資范疇之中，提高了基金風險管理的靈活性。在十月和十一月份的基金月報當中，都披露了基金經理對近期韓市的漲幅有所顧慮，現時持有小量指數短倉。近月韓國市場反復向上，短倉對總回報應有負面影響。但基金經理于股市大漲時加強下調風險操控，也顯示出其穩健的一面。 (本文來源：中國證券報 )