過(guò)去一年，天相電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)上漲183.71%，行業(yè)總體走勢(shì)強(qiáng)于上證指數(shù)，同時(shí)行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)個(gè)股走勢(shì)較為活躍。
　　2007年，電氣設(shè)備行業(yè)運(yùn)行分化明顯，電站設(shè)備尤其是火力發(fā)電設(shè)備景氣高峰已到，未來(lái)不可避免的面臨景氣回落；而隨著國(guó)家對(duì)電網(wǎng)投資力度的加大，我國(guó)輸變電行業(yè)迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期。2007年1-8月，電站設(shè)備行業(yè)總體收入、利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)22.88%、29.60%，增速較06年同期水平明顯回落；輸變電行業(yè)總體收入、利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)35.02%、33.99%，保持了較高的增長(zhǎng)速度。
　　原材料的價(jià)格走勢(shì)：國(guó)內(nèi)鋼價(jià)短期將繼續(xù)高位運(yùn)行，長(zhǎng)期仍有上漲空間；硅鋼片價(jià)格在2005年上半年創(chuàng)下新高后，始終保持在高位盤(pán)整，我們判斷硅鋼價(jià)格繼續(xù)大幅上漲的可能性不大；2005年下半年以來(lái)銅價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，目前仍保持在高位徘徊；鋁由于供應(yīng)得到緩解，我們認(rèn)為近期鋁價(jià)將持續(xù)低迷，但繼續(xù)大幅走低的可能性不大。
　　我國(guó)電站設(shè)備總體需求隨著電力供應(yīng)缺口的縮小將逐步回落，行業(yè)內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將成主調(diào)。未來(lái)我國(guó)將加大核電、風(fēng)電、水電等清潔能源的建設(shè)，且政策支持力度明顯加強(qiáng)，對(duì)國(guó)產(chǎn)化要求較高，未來(lái)發(fā)展空間較大，而火電將致力于大型機(jī)組的建設(shè)。
　　“十一五”期間，我國(guó)電網(wǎng)投資額規(guī)劃為13600億元，年均投資額超過(guò)2500億以上。此次電網(wǎng)投資中，電網(wǎng)結(jié)構(gòu)升級(jí)、特高壓電網(wǎng)、高壓直流電網(wǎng)建設(shè)等對(duì)于產(chǎn)品技術(shù)要求較高的工程成主導(dǎo)，技術(shù)含量較高的龍頭企業(yè)受益明顯。
　　我國(guó)電站設(shè)備等產(chǎn)品近年來(lái)出口增長(zhǎng)較快，開(kāi)拓海外市場(chǎng)成為公司緩解行業(yè)景氣回落的重要手段。龍頭企業(yè)在技術(shù)以及集團(tuán)背景支持下，出口尤其看好。
　　投資策略：能在海外市場(chǎng)開(kāi)拓中勝出的企業(yè)；輸變電龍頭企業(yè)；具有新能源、節(jié)能題材的企業(yè)、有重組并購(gòu)主題的企業(yè)。給予東方電氣、特變電工(28.08,0.13,0.47%,股票吧)、湘電股份(29.98,0.15,0.50%,股票吧)、置信電氣(49.50,0.40,0.81%,股票吧)增持評(píng)級(jí)，給予平高電氣(22.57,0.62,2.82%,股票吧)、哈空調(diào)(21.00,0.28,1.35%,股票吧)、榮信股份(84.90,0.02,0.02%,股票吧)買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　1.電氣設(shè)備類(lèi)公司股價(jià)表現(xiàn)弱于大盤(pán)
　　過(guò)去一年，國(guó)內(nèi)股市基本延續(xù)了06年的牛市行情，自06年12月7日至07年12月7日期間上證指數(shù)上漲幅度達(dá)到136.10%；在天相40個(gè)主要行業(yè)指數(shù)一年表現(xiàn)中，其中煤炭行業(yè)以367.67%的漲幅居榜首，傳媒行業(yè)以76.69%的漲幅位居末位，電氣設(shè)備行業(yè)過(guò)去一年以183.71%漲幅位居天相40個(gè)主要行業(yè)中的第15位，居中上游水平，整體上跑贏上證指數(shù)47.61個(gè)百分點(diǎn)。
　　電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)總體表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)表現(xiàn)，其主要原因是11月以來(lái)在大盤(pán)整體調(diào)整行情階段，電氣設(shè)備憑借未來(lái)行業(yè)景氣依舊延續(xù)的預(yù)期，表現(xiàn)出了良好的防御性，過(guò)去一個(gè)月在上證指數(shù)回調(diào)8.03%的情況下，電氣設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅達(dá)5.82%。
　　從電氣設(shè)備個(gè)股一年內(nèi)漲幅來(lái)看，行業(yè)資產(chǎn)整合、整體上市、資產(chǎn)置換類(lèi)個(gè)股市場(chǎng)普遍表現(xiàn)優(yōu)秀，如天威保變(52.05,-0.68,-1.29%,股票吧)(600550)、上電股份(600627)及華儀電氣(38.18,0.34,0.90%,股票吧)(600290)受益于以上特征累計(jì)漲幅分別高達(dá)434.72%、355.83%、330.52%。
　　下面我們將就電氣設(shè)備行業(yè)的現(xiàn)狀、未來(lái)發(fā)展前景以及2008年相關(guān)上市公司的投資策略作詳細(xì)的分析。
　　2.電氣設(shè)備行業(yè)總體運(yùn)行狀況分析
　　電氣設(shè)備行業(yè)分為電站設(shè)備和輸變電設(shè)備兩大類(lèi)，分別用于發(fā)電和輸配電。2007年，電氣設(shè)備行業(yè)分化明顯，電站設(shè)備尤其是火力發(fā)電設(shè)備景氣高峰已到，未來(lái)不可避免面臨景氣回落；而隨著國(guó)家對(duì)電網(wǎng)投資力度的加大，我國(guó)輸變電行業(yè)迎來(lái)發(fā)展的黃金時(shí)期。
　　2.1主要子行業(yè)2007年運(yùn)行概況
　　2.1.1電站設(shè)備：子行業(yè)各異
　　從2007年1-8月份電站設(shè)備統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，發(fā)電機(jī)及發(fā)電機(jī)組、水輪機(jī)及輔機(jī)、其他原動(dòng)機(jī)制造呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售收入分別增長(zhǎng)31.92%、45.21%、205.48%，利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)58.80%、178.44%、312.24%；而同期鍋爐及輔機(jī)、氣輪機(jī)及輔機(jī)增長(zhǎng)緩慢，其中鍋爐及輔機(jī)銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)15.13%、36.40%，氣輪機(jī)及輔機(jī)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)20.34%，利潤(rùn)總額則減少1.16%。
　　行業(yè)利潤(rùn)增速高于收入增速。2007年1-8月，從細(xì)分子行業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，鍋爐及輔助設(shè)備制造、發(fā)電機(jī)及發(fā)電機(jī)組制造、水輪機(jī)及輔機(jī)制造其他原動(dòng)機(jī)制造利潤(rùn)增長(zhǎng)水平都大幅高于收入增長(zhǎng)水平。行業(yè)綜合毛利率較去年同期增長(zhǎng)0.49個(gè)百分點(diǎn),電站設(shè)備整體行業(yè)毛利率穩(wěn)中有升，其中鍋爐、水輪機(jī)同比分別上升了0.9、4.74個(gè)百分點(diǎn)，發(fā)電機(jī)、氣輪機(jī)基本與去年同期持平。
　　目前火電在電源結(jié)構(gòu)中的比重過(guò)大，為了扭轉(zhuǎn)這一格局，發(fā)改委審批電站建設(shè)項(xiàng)目中適當(dāng)控制了燃煤發(fā)電的比重，傾向發(fā)展水電、核電及可再生能源。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也可以看到，跟火電相關(guān)的鍋爐、氣輪機(jī)類(lèi)設(shè)備，收入及利潤(rùn)增速都有明顯放緩趨勢(shì)，但是其他類(lèi)別發(fā)電相關(guān)設(shè)備，如發(fā)電機(jī)、水輪機(jī)仍然保持高速增長(zhǎng)。
　　供應(yīng)缺口縮小、發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)降低、未來(lái)電源需求下降。根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示，發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)大幅下降，2007年1-9月全國(guó)發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為3777小時(shí)，比去年同期降低147小時(shí)，我國(guó)電力供應(yīng)缺口已經(jīng)大大縮減。
　　未來(lái)新增裝機(jī)容量將逐步下降。2003以來(lái)，我國(guó)新增裝機(jī)容量增速大幅提高，2006年，投產(chǎn)規(guī)模達(dá)到歷史最高水平，全年投產(chǎn)規(guī)模達(dá)到11,359萬(wàn)千瓦，是中國(guó)歷史上投產(chǎn)機(jī)組最高的年份。根據(jù)目前在建項(xiàng)目，估計(jì)2007年新增裝機(jī)容量將開(kāi)始逐步下降，投產(chǎn)規(guī)模達(dá)到8,000萬(wàn)千瓦，2008年新增裝機(jī)容量在7,700萬(wàn)千瓦左右。隨著電力缺口的縮小，我國(guó)電站設(shè)備企業(yè)的訂單將大幅回落，行業(yè)整體業(yè)績(jī)將受到嚴(yán)重影響。
　　2.1.2輸變電設(shè)備：增速加快
　　根據(jù)電力建設(shè)的特征，電廠建設(shè)先行，其后才是電網(wǎng)建設(shè)。電站設(shè)備高峰逐漸過(guò)去，相應(yīng)的電站建設(shè)正在成為國(guó)家電力建設(shè)的重點(diǎn)，電網(wǎng)建設(shè)步伐加快，輸變電設(shè)備行業(yè)與電網(wǎng)投資保持了同步增長(zhǎng)。從下表中的數(shù)據(jù)可以看出，無(wú)論收入還是利潤(rùn)總額，大部分輸變電產(chǎn)品同比都出現(xiàn)了明顯提升。
　　2007年1-8月，輸變電行業(yè)整體收入同比增長(zhǎng)35.02%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)33.99%，均處于較高的水平；行業(yè)總體毛利率達(dá)到13.61%，較06年同期水平下降了0.57個(gè)百分點(diǎn)。輸變電各子行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)水平普遍高于收入增長(zhǎng)水平。行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境向好，整體行業(yè)都出現(xiàn)明顯受益。
　　變壓器行業(yè)整體運(yùn)行向好。隨著電網(wǎng)投資的加快，變壓器行業(yè)收入出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，下圖中可以看出，2005年以來(lái)，變壓器、整流器和電感器行業(yè)收入和利潤(rùn)總額增幅保持向上趨勢(shì)，2007年1-8月分別為971億元、57億元，分別同比增長(zhǎng)35.85%、51.99%，<