近期國(guó)務(wù)院法制辦公布《中華人民共和國(guó)電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法（征求意見稿）》，在一定程度上激勵(lì)了市場(chǎng)做多傳媒板塊的熱情，帶動(dòng)部分傳媒股大幅飆升，讓同期大盤顯得相形見絀。研究人士指出，就后市傳媒領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)而言，電影、動(dòng)漫、廣告營(yíng)銷等細(xì)分領(lǐng)域龍頭，因體制改革深化和大集團(tuán)化趨勢(shì)可能發(fā)生整合重組、業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型和多元化的傳統(tǒng)媒體公司，以及政策和事件帶來的短期主題機(jī)會(huì)都值得關(guān)注。

部分傳媒股踴躍上攻

近期國(guó)務(wù)院法制辦公布的《中華人民共和國(guó)電影產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法（征求意見稿）》，提出要降低電影市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)各類資本和人力資源進(jìn)入電影產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行電影投資和工作，減少行政審批，多項(xiàng)活動(dòng)由審批制改為備案制。宏源證券認(rèn)為，該法有利于電影行業(yè)多元化競(jìng)爭(zhēng)和作品質(zhì)量提升，有利于提高電影行業(yè)整體效率，有利于電影文化的快速普及。

這在一定程度上激勵(lì)了近日市場(chǎng)做多傳媒類個(gè)股的熱情。近五個(gè)交易日上證綜指震蕩劇烈，漲幅極其有限。盡管如此，但同期不少傳媒股仍紛紛踴躍上攻，部分股票甚至出現(xiàn)大幅大漲，強(qiáng)勢(shì)格局不言而喻。其中，省廣股份、大地傳媒、奧飛動(dòng)漫和浙報(bào)傳媒近5個(gè)交易日分別累計(jì)飆升15.32%、13.79%、13.64%和11.57%，將同期微幅上漲0.25%的上證綜指遠(yuǎn)遠(yuǎn)地被拋在了身后。除之以外，中視傳媒、天舟文化、華策影視和藍(lán)色光標(biāo)等傳媒股同期也均有上佳表現(xiàn)。

關(guān)注高增長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域龍頭

未來推動(dòng)傳媒類上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素將是政策和內(nèi)生成長(zhǎng)性釋放。隨著文化傳媒各細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)政策持續(xù)出臺(tái)，如廣告、影視、互動(dòng)媒體、新聞出版等，相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)鏈整合進(jìn)程有望加速，傳媒行業(yè)整體資本化程度料將提升。政策支持有助于傳媒行業(yè)各領(lǐng)域內(nèi)生成長(zhǎng)性充分釋放，未來廣告、影視、互動(dòng)媒體等細(xì)分行業(yè)有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。

傳媒行業(yè)投資策略為精選兼具政策與內(nèi)生成長(zhǎng)性雙重驅(qū)動(dòng)力的高成長(zhǎng)子行業(yè)龍頭股，滿足該條件的高成長(zhǎng)子行業(yè)包括廣告、影視和以IPTV為代表的廣電互動(dòng)媒體。就細(xì)分行業(yè)來看，我國(guó)廣告業(yè)目前處于成長(zhǎng)初期，增長(zhǎng)空間廣闊，未來將呈現(xiàn)市場(chǎng)集中化、業(yè)務(wù)下沉、媒體多元化以及受眾分流等趨勢(shì)。整合營(yíng)銷是廣告業(yè)務(wù)未來的主流方向，整合營(yíng)銷實(shí)力較強(qiáng)的綜合型廣告公司值得關(guān)注。影視行業(yè)自身高成長(zhǎng)性表現(xiàn)為網(wǎng)絡(luò)視頻和強(qiáng)勢(shì)電視臺(tái)對(duì)優(yōu)質(zhì)劇集的巨大需求，推動(dòng)電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)和電視版權(quán)發(fā)行價(jià)格快速上漲，加快行業(yè)資源向強(qiáng)勢(shì)制作機(jī)構(gòu)聚集的速度，制作領(lǐng)域龍頭企業(yè)以及內(nèi)容發(fā)行平臺(tái)企業(yè)前景向好。廣電互動(dòng)媒體細(xì)分行業(yè)在內(nèi)容資源日益豐富助推下，高清互動(dòng)電視業(yè)務(wù)模式探索料將加速，有望迎來市場(chǎng)快速拓展期，可關(guān)注互動(dòng)媒體內(nèi)容提供商。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，綜合傳媒領(lǐng)域的投資標(biāo)的來看，建議關(guān)注省廣股份、樂視網(wǎng)、華策影視和廣電信息。

同時(shí)，我國(guó)傳統(tǒng)出版業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)乏力，學(xué)生數(shù)量下降及多項(xiàng)政策改革，使得教材需求量波動(dòng)向下和供給端報(bào)價(jià)被動(dòng)下調(diào)，共同導(dǎo)致教材規(guī)模波動(dòng)向下。低成年閱讀率、好內(nèi)容匱乏、數(shù)字閱讀上升等情況使一般圖書需求增速及總量弱于供給，導(dǎo)致一般圖書規(guī)模增長(zhǎng)受限。未來教材市場(chǎng)規(guī)模將保持波動(dòng)向下趨勢(shì)，而大眾圖書出版有望成行業(yè)增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。

中投證券認(rèn)為未來傳媒領(lǐng)域的投資可遵循三條主線：中長(zhǎng)期選擇電影、動(dòng)漫、廣告營(yíng)銷等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，持續(xù)關(guān)注因體制改革深化和大集團(tuán)化趨勢(shì)可能發(fā)生整合重組、業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型和多元化的傳統(tǒng)媒體公司；短期關(guān)注政策和事件帶來的主題機(jī)會(huì)。就具體標(biāo)的而言，中投證券建議首選“華誼+奧飛+省廣+藍(lán)標(biāo)”的組合，并推薦天威、中文、博瑞，看好鳳凰傳媒。