川大智勝：空管自動化系統競爭優勢明顯
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| (發布日期：2008-12-29 9:52:07) 來源：證券時報 |
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空中交通管理自動化系統和地面交通管理自動化系統是川大智勝目前兩大主營業務。從業務構成情況來看，空中交通管理自動化系統占公司主營業務收入的58.01%，占主營業務利潤的83.74%。
空中交通管理自動化系統和地面交通管理自動化系統是川大智勝目前兩大主營業務。空中交通管理自動化系統包括管制中心系統、空管仿真模擬系統和數字記錄儀；地面交通管理自動化系統的核心技術是“高速行駛汽車號牌自動識別系統”。從業務構成情況來看，空中交通管理自動化系統占公司主營業務收入的58.01%，占主營業務利潤的83.74%。顯然，空中交通管理自動化系統是公司目前最主要的業務。
技術與應用優勢顯著
國內的空管自動化系統供應商除該公司外，主要還有中國電子科技集團第28研究所、中國空軍裝備研究院第2研究所、民航空管裝備公司、中國民航第2研究所等，公司在技術研發和市場應用等方面具有較明顯的優勢。目前，國產化程度比較高的是軍航領域，公司通過軍航“226項目”和“585項目”等重大項目，使得公司“十五”期間在軍航空管自動化市場的占有率位居第一。
在民航領域，公司是我國國產民航主用系統最早的供應商。2003年公司承建太原管制中心主用系統，2006年太原主用系統通過驗收，這就是第一套由國內生產商提供的民航主用系統。而且，公司在貴陽承建的空管自動化系統也有望在2008年通過驗收。
而這些小型主用系統的應用實踐是可貴的，是將來國內民航空管自動化系統的國產化競爭中最基本的要求和立足點。另外，公司是規范化的股份制企業，這使得公司具備了在空管系統招標市場化操作環境下的體制上的優勢。而且，公司在國內資本市場上市后，獲得了較充足的募投項目資金，從而可以加大公司在大中型民航空管自動化系統研發投入，提高公司的空管自動化系統研發和生產能力，這又為以后取得大中型民航空管自動化系統項目做出了優先準備，取得了相對優勢。
得益于不斷加大的機場投資建設
國內民用航空業的快速發展加大了國內機場新擴建的投資需求。近五年，國內民用航空業保持高速增長，主要指標年增長速度超過15%。國際民航組織預測，10年后中國將成為僅次于美國的世界第二大民航市場。在國際金融危機發生后，中央采取了積極的財政政策，這將進一步加快對國內機場的投資建設進程。
空管自動化系統是航空業發展的一個重要環節，國內機場建設進程的加快必將有力推動其快速發展。在國內空管自動化系統國產化的政策支持下，以及在迫切需要拉動內需的經濟發展戰略方向下，未來兩年內新建的支線機場所新需要的中小型空管自動化系統市場份額將更多地為國內廠商所占有。
公司是目前我國民航主用系統的少數供應商之一，未來新增的中小型空管自動化主用系統的國產化市場份額，將對公司形成極大的戰略性利好。另外，“大飛機”項目的啟動，以及國內軍事航空的加大發展，也將為公司空管自動化系統產品提供了更多的市場空間。
地面交通管理系統技術領先
地面交通智能化管理系統是公司另一主營業務。其核心技術是“高速行駛汽車號牌自動識別系統”。高速行駛汽車號牌自動識別技術的關鍵指標是識別的準確率。國內大部分廠商的產品主要應用于收費站、停車場等低速行使中車輛的車牌識別。在北京、深圳等地面交通管理項目的招標過程中，均是以識別率為中標的關鍵指標，如“2006年8月10日公司參與深圳網格化系統招標測試，測試選取了4個小時的數據，通過測試路段的車輛共18320輛，公司產品識別正確車輛17953輛，識別率達到98%”，最終公司以識別準確率居第一位而中標。這顯示了公司高速行駛汽車號牌自動識別技術的領先性。
同時，公司在空中交通管理系統方面研究和生產過程中所積累的很多技術、理念和方案，也同樣可以應用到地面交通管理系統中去，所以，公司在地面交通管理系統的后臺數據處理和應用決策部分也具有一定技術和應用積累優勢。
投資評級“跑贏大市”
很顯然，公司具備技術與應用壁壘、國防安全需要、國家政策支持，以及廣闊需求市場等諸多優勢特征。我們初步預測，公司2008年、2009年和2010年將實現每股收益分別為0.71元0.83元和1.04元。目前軟件業上市公司在近半年內的平均市盈率約為35.59倍，所以，我們相對2009年預測每股收益0.83元，給予35-40倍的市盈率，預計未來6-12個月內，公司目標價為29.15-33.32元/股。
不過，由于公司股價在12月18日、19日和22日三天內均以漲停板收盤，12月25日的收盤價為24.6元，目前價位比較接近目標價位區間。并且，公司也存在著軍航市場收入占公司總收入比過大、空管自動化系統建設驗收周期較長以及公司在未來民航空管自動化系統市場份額的不確定性等風險。所以，我們調低對公司投資評級為“跑贏大市”。 |
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