機械行業:行業景氣依舊 估值"相“對偏低
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| (發布日期：2008-7-11 9:40:55) 來源：www.eastmoney.com |
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機械行業08 年前5個月依然保持較快增長速度
全行業前5 個月產值增速與1 季度基本持平，總產值同比增長29.55%，銷售額同比增長30.35%。工程機械行業、礦山機械行業和機床工具行業繼續保持最快的增長速度，分別達到41.33%、36.16%和35.71%。
機械行業出口依然保持高速增長，但增速同比開始放緩
前5個月，機械行業全行業出口增長25.2%，依然保持較快增長速度。工程機械行業增長86.24%，居所有機械行業子行業增速首位。但值得注意的是：全行業25.2%的增長速度較去年同期的32.0%回落了6.8 個百分點。隱約反映出外部經濟放緩對出口的影響。但是工程機械行業86.24%的出口增速超過去年同期的84.91%，也超過1 季度的59.5%，反映出工程機械行業全球競爭力正逐步提升。
工程機械行業中的混凝土設備增速開始放緩
和我們年初的預測一致：工程機械行業中，混凝土機械的增速在5 月份開始放緩，從1 季度同比增長58.1%回落到5 月份同比增長26.3%。預計隨著下半年房地產行業不景氣的持續和宏觀經濟的持續減速，混凝土設備的需求會進一步放緩。其它工程機械的需求由于和房地產關系不大，我們預計依然
會保持一定增長，但增速會較上半年放緩。
造船行業將繼續量減價平的趨勢
08 年前5 個月，造船行業的新接訂單顯著減少了33.5%。如果剔除08 年1 月份(當時的全球船舶市場依然興旺)，則實際訂單下降更為明顯。特別是散貨船和集裝箱船的前5 個月累計訂單分別下降了46.5%和49.5%。新船價格目前保持平穩走勢，但是隨著2010 年產能的集中釋放，我們認為如果2008 年的新簽訂單量小于1 億載重噸，則新船訂單價格有下跌的風險。
機床行業08 年將延續兩級分化
機床行業前5 個月累計產量增長達到17%，但是，產值增長高達35.71%，可以看到明顯的產業升級趨勢。從具體產品銷量看，普通機床的需求已經開始放緩，但是高端機床依然保持著較快增長速
度。我們預計機床行業會繼續上演明顯的兩極分化。
集裝箱價格將逐步走低
08 年前5 個月，紡織機械行業銷售收入下降0.7%，利潤總額下降22.9%;對比1季度的5.2%的銷售收入增長和19%的利潤下降，情況更加惡化。其下游紡織行業面對出口退稅下調、人民幣升值、
人工成本上升、信貸緊縮以及外需放緩等困境，對紡織設備的需求疲軟;另一方面，由于鋼材等原材料價格高漲以及行業競爭激烈等因素，紡織機械企業利潤受到擠壓。
投資策略
從長期看，我們看好：1) 工程機械行業的各上市公司，包括三一重工、中聯重科、柳工、安徽合力以及山河智能;2) 中集集團的橫向擴張;3)浙江天馬對軸承行業的整合。
重點公司點評
三一重工(600031)
公司是一家極具發展潛力的企業，屬于戰略投資品種。我們從來不懷疑三一重工在工程機械行業中的競爭優勢，公司歷史已經證明了這一點，如果說中國工程機械可能成長出來全球行業龍頭公司，那三一無疑是最有希望的公司之一。
安徽合力(600761)
公司是我國目前規模較大、效益較好的叉車制造企業和全國叉車生產、科研、出口基地。公司其制造能力和資產規模在國內保持領先，產品在國內市場占有率較高。
山河智能(600383)
公司多個產品處于產能釋放階段。1)挖掘機產能進一步釋放，公司小型挖掘機具備進口替代及向歐美發達國家出口的能力，我們對公司挖掘機的銷售前景持樂觀態度;2)高鐵建設高峰期的到來為旋挖鉆機產品提供了良好的市場環境。預計2008年旋挖鉆機銷量將超過百臺，實現翻倍以上的增長;3)值得關注的是滑移轉向裝載機產品的產能釋放。滑移轉向裝載機產品是規模化效應顯著的產品，目前尚處于推廣、小批量生產階段，產、銷量較小。公司滑移轉向裝載機產品達產后將實現1000臺/年的產能，產品將以出口為主。滑移轉向裝載機將會是公司未來業績的增長點。
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