投資要點：

　　●大飛機項目為中國一航和二航旗下的上市公司提供了更廣闊的資產(chǎn)整合舞臺，長期利好航空制造業(yè)；

　　●大飛機研制進展順利，也需要10-15年的時間。短期內(nèi)，業(yè)績尚無實質(zhì)性提高。但長期看，航空制造業(yè)、鋼鐵、有色金屬、化工、機械制造等都會極大受惠于大飛機項目；

　　●建議關(guān)注西飛國際(000768行情,股吧)（000768），因西飛國際有望在2010年左右形成大飛機的研制能力，成為上市公司里受益于大飛機項目的最大一家公司

　　傳聞導(dǎo)致大飛機板塊走強

　　主持人：您認(rèn)為昨日大飛機板塊弱市走強的原因是什么？

　　招商證券 王軼銘：市場傳聞中國航空工業(yè)第一集團公司與中國航空工業(yè)第二集團公司將在近日合并，導(dǎo)致昨日大飛機制造板塊逆勢逞強。我們認(rèn)為，若中國一航和中國二航合并成功，對航空制造業(yè)有以下三個方面影響：1、符合世界航空工業(yè)發(fā)展的趨勢，可集中我國有限的航空制造資源；2、按業(yè)務(wù)類別組建專業(yè)化公司，能夠提高資源利用效率；3、為中國一航和二航旗下的上市公司提供更廣闊的資產(chǎn)整合舞臺，對航空制造業(yè)是長期利好。

　　懷新投資 孫清巖：對于大飛機概念股的整體走強，我們認(rèn)為，很大程度上是一種題材炒作，但不排除熱錢活躍使個股持續(xù)走強。因短期內(nèi)并沒有實質(zhì)性業(yè)績支撐，特別是在接下來的二季度和半年報中也不會有明顯業(yè)績表現(xiàn)，所以最終股價還是要理性回歸。

　　研發(fā)制造拉動產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增長

　　主持人：您如何看待大飛機制造項目的影響？

　　招商證券 王軼銘：大飛機一般指起飛總重量超過100噸的運輸類飛機，也包括150座以上的干線客機。大飛機公司成立本身就是體制創(chuàng)新的結(jié)果。一般而言，大型飛機工程要經(jīng)歷研制和產(chǎn)業(yè)化兩個相互依存、相對獨立的階段。研制階段以研發(fā)和設(shè)計為主。大飛機研制的一個重要關(guān)聯(lián)效應(yīng)就是：回顧效應(yīng)。相關(guān)產(chǎn)業(yè)通過參與大飛機的研制，可以實現(xiàn)新技術(shù)運用、新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)效率提高，從而提高企業(yè)整體競爭力。例如，2007年4月在西安啟動的全球噸位最大的8萬噸模鍛液壓機項目，2008年4月寶鋼集團研制出的大型飛機起落架用鋼和鈦合金結(jié)構(gòu)用鋼，就是這種效應(yīng)的體現(xiàn)。大飛機的制造技術(shù)，對下游產(chǎn)業(yè)有明顯的溢出效應(yīng)。我們認(rèn)為，大飛機研制現(xiàn)在處于起步階段，項目進展順利也需要10-15年的時間。短期內(nèi)，不會使相關(guān)行業(yè)業(yè)績有實質(zhì)性提高。但長期看，航空制造業(yè)、鋼鐵、有色金屬、化工、機械制造等行業(yè)，都會極大受惠于大飛機項目。

　　懷新投資 孫清巖：我們對大飛機題材股中長期看好。大飛機研發(fā)周期需要20年左右，前期主要投入在研發(fā)，包括飛機總體設(shè)計、系統(tǒng)集成、總裝制造和適航取證等領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)科研攻關(guān)，及促進大型客機與相關(guān)的發(fā)動機、機載設(shè)備和原材料三方面科研工作的協(xié)調(diào)；后期包括轉(zhuǎn)包生產(chǎn)、總裝下線，如果加上中間有資金、技術(shù)及人才方面的制約，時間會更長。其次，雖然研制周期長多年都掙不到錢，但研制過程能為國家?guī)�來巨大的產(chǎn)業(yè)拉動和經(jīng)濟增長。美國蘭德公司一項研究表明，由飛機技術(shù)派生的衍生產(chǎn)品的銷售額，是航空產(chǎn)品本身銷售額的１５倍，而航空業(yè)帶動技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)延伸的效應(yīng)則更大。中國生產(chǎn)力學(xué)會會長王茂林認(rèn)為，一架大飛機由３００萬到５００萬個零部件組成，這些零部件需要有數(shù)千家配套供應(yīng)商生產(chǎn)，這樣相關(guān)的產(chǎn)業(yè)都會拉動起來，并帶來巨大的產(chǎn)業(yè)升級機會。

　　關(guān)注重點受益公司

　　主持人：您認(rèn)為，最大的受益上市公司會是哪些？

　　懷新投資 孫清巖：大飛機公司成立后，我國極有可能對航空工業(yè)現(xiàn)有資源進行整合，必將帶動航空工業(yè)的一次重大結(jié)構(gòu)調(diào)整。一航和二航兩大集團中的飛機制造相關(guān)上市公司，將極大受益于兩大集團的整合。如中航一集團旗下有西飛國際、中航精機(002013行情,股吧)、力源液壓(600765行情,股吧)、貴航股份(600523行情,股吧)等上市公司，中航二集團下面則有成發(fā)科技(600391行情,股吧)、*ST昌河、哈飛股份(600038行情,股吧)、東安動力(600178行情,股吧)、洪都航空(600316行情,股吧)等多家上市公司都將受益大飛機項目。

　　我們建議關(guān)注西飛國際，因西飛國際在軍民用飛機研制和數(shù)控加工方面分別占據(jù)領(lǐng)先地位，并整合了沈飛和成飛的民機研制力量，有望在2010年左右形成大飛機的研制能力，成為上市公司里受益于大飛機項目的最大一家公司。