券商研報薦3只白馬股 趨勢向好
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| (發布日期：2008-4-9 9:21:36) 來源：上海證券報 |
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科陸電子（002121）載波表有望成為增長亮點
中信建投
●公司主要產品有用電管理系統、電子式電能表、標準儀器儀表等，自2004年以來，電力自動化產品比重不斷提高。目前，在用電管理系統、電子式電能表領域，公司市場地位居前。由于用電管理系統收入增長迅速以及財務費用大幅降低，2007年業績同比增長110%。由于產能接近飽和，無法滿足快速增長的市場需求，公司目前依靠租賃廠房加快完成訂單任務。募投項目預計在2008年底、09年初投產。
●電子式電能表中的新一代網絡通信表未來幾年增長迅速。從目前訂單情況來看，載波表今年有望實現100％以上的增長速度。為此，此次定向增發主要投向成都科陸電子用于擴大載波表生產。子公司深圳科陸軟件公司2008年后所得稅率有所提高深圳科陸軟件公司2007年凈利潤占當年公司凈利潤的60%左右，2006-2008年所得稅優惠減半稅率為7.5%，從2009年開始所得稅率可能恢復為15%，對凈利潤有一定的影響。
●定向增發主要用于智能/網絡電能表以及電力電源等項目，增發價32.56元，目前市場價格已跌至27元左右，我們認為目前定向增發實施有一定困難，或延遲或修改增發方案。
●公司通過收購微能科技介入變頻器行業，由此進入節能領域，前景廣闊。目前收購事宜正在進行之中，短期內對公司業績影響不大。此外，新成立的海順投資有限公司主要進行新技術領域投資，目前尚未產生業績。由于募投項目投產，我們預計公司未來兩年業績快速增長，2008年、2009年業績分別為0.82元、1.17元，目標價36元，給予增持評級。
上海醫藥（600849）經營平穩長期趨勢向好
光大證券
●2007年經營平穩，凈利潤內6627萬元，同比下降4%：公司2007年實現銷售收入139億元，同比增長22%；實現凈利潤6627萬元，同比下降4%，EPS0.12元。公司銷售收入的大幅增長主要來自于商業銷售，商業銷售同比增長約25%。公司2007年經營情況比較平穩，但是由于華源長富虧損，影響了公司的盈利情況（華源長富虧損影響上市公司利潤約1500萬元）。如果剔除華源長富虧損影響，公司2007年實際盈利增長約17%，業績增長趨勢非常明確。
●2008年主要增長點：合資公司利潤貢獻、OEM逐步展開：我們認為公司2008年業績增長趨勢明確，主要的亮點①合資公司（鈴謙）開始貢獻收益，預計公司每年從合資公司收取服務費約3000萬元；②OEM逐步展開，樂觀估計2008年下半年試生產。如果外資公司合同全部執行（每年20億片的加工規模），貢獻利潤約2000萬元；③同時公司在2007年發行7億元短期融資券，2008年預計節約財務費用約1400萬元。
●我們認為公司2008年經營情況向好，依據最新模型測算，公司2008年-2009年EPS分別為0.24元（如果考慮合資公司股權轉讓投資收益，EPS為0.39元）、0.37元，如果以2009年30倍估值，公司6個月目標價格11元。短期看，公司目前股價基本合理，長期看，公司華東地區分銷渠道的價值非常明顯，未來業績有較大提升空間，因此我們維持公司"增持"評級。公司另一個投資邏輯是博弈大股東上藥集團資產整合，但是資產整合的方案和時間點具有很大的不確定性。
●風險分析：運營效率提高低于預期，OEM進展低于預期。
皖通高速(600012)：公路資產優勢明顯
□銀河證券 饒杰
目前的反彈主要是機構主導的抄底行情，加上新基金的批量發行和入市，藍籌板塊成為近期輪番炒作的對象。而鋼鐵和高速公路是市場兩大估值"洼地"，這樣在鋼鐵股走高之后，券商和基金重點把守的高速公路板塊有望接力表現，建議關注皖通高速(600012)。
公路資產優勢明顯
安徽省作為長三角的經濟腹地，未來經濟極具發展潛力。皖通高速作為安徽省唯一一家公路類上市公司，旗下擁有數條高速公路，像主要利潤及現金來源的合寧高速公路為上海至四川成都的"兩縱兩橫"國道主干線的一部分，同時亦為連接上海至新疆自治區伊寧的312國道的一部分。另外還擁有205國道天長段新線、連霍公路安徽段全部收益以及宣廣高速公路和高界高速公路部分股權。上述公路均為我國公路交通主干線和主樞紐中的重要部分，其保有的車流量和收費可望保持穩定增長。值得注意的是，大股東安徽省高速公路總公司承諾今后將繼續支持公司收購其擁有的公路類優良資產。
計重收費提升收入
公司實行的新的收費價格和計重收費方式提高了公司整體的收費標準，根據公司主要路段的車型結構初步估算，調價因素對公司主營收入有20%的推動作用，而計重收費對公司收入的短期刺激更大。
享受政策支持
作為國內為數不多的能夠自主開發、維護高速公路聯網收費系統和綜合信息系統的公路類上市公司，受到國家產業政策的大力扶持。交通部、省政府等主管部門在政策方面給予公司大力支持。在安徽省內興建、改建或擴建一級以上(含一級)的收費公路，將依法在同等條件下優先審批公司提交的經營方案。08年3月公司公告計劃與宣城市交通建設投資有限公司共同投資設立安徽寧宣杭高速公路投資公司，共同投資建設寧宣杭高速公路安徽段，公司出資現金7000 萬元，占70%股份。
機構重倉 持續反彈
二級市場上，該股是機構重兵把守的績優類品種，公司前九大流通A股股東合計持倉21740萬股，占總流通盤的46.67%，其中社保基金108組合、102組合、106組分別持倉950萬股、600萬股、500萬股，QFII巴黎銀行持有519萬股。在目前藍籌輪炒背景下，高速公路類個股的動向值得重點關注。 |
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