08年電力設備行業研究報告:節能環保是行業的重要投資主題
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| (發布日期：2008-3-26 9:53:52) 來源：證券之星 |
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投資要點
"十一五"期間我國的節能降耗目標是："2010年人均GDP比2000年翻一番，GDP能耗要比"十五"末期降低20%左右"。電力行業自身的能源消耗和污染排放問題日益突出，發電行業及其上游是節能減排的重要對象之一。
中國節能環保產業正處于這樣一個政策密集期。2006年以來，政府出臺一系列節能減排政策，且力度越來越強。更為突出的是行政推動力的提升，國務院于2007年6月3日印發了《節能減排綜合性工作方案》，并在《通知》中明確了節能減排的責任落實和執法監管問題；2008年兩會中提出的大部制改革方案中，環保總局提升為環境保護部。
電力設備在節能減排中可以發揮重要作用，主要可以分為：1、發電環節的節能電力設備：包括清潔高效發電設備、脫硫設備、空冷設備、清潔能源發電設備等。2、輸變環節的節能電力設備：包括低損耗變壓器、無功補償裝置（SVC）以及智能建筑節能設備等。
電站空冷設備：空冷電站采用空氣冷卻，水的消耗量只相當于水冷電站的20%-35%，節水性能顯著。在我國，電站空冷技術在2004年才開始大規模應用于燃煤發電廠。在國家國產化政策的鼓勵下，2004年哈空調率先進入電站空冷器市場，雙良股份經過多年研發也具備了大型直接空冷電站冷凝器系統的設計、制造能力。目前，在我國電站空冷器市場由GEA、SPX、哈空調和雙良股份占據。由于有著較高的技術壁壘，估計兩三年之內，國內其它企業難以進入該領域。相關領域上市公司我們推薦哈空調。
非晶合金變壓器：節能效果明顯，比普通S9型硅鋼片變壓器的空載損耗降低80％左右，且對輸電系統無特殊要求，無論是電力使用高峰或是低估它都可以連續節能，對長期處于負荷低時段或季節的城市電網和農村電網節能降耗尤為重要。推薦置信電氣。另外可關注制造非晶合金變壓器上游材料的安泰科技（暫無評級）。
高壓動態無功補償裝置（SVC）：在電力系統中應用SVC，可有效地降低電力傳輸過程中的線路損耗，使電網的傳輸效率提高30%－70%。該領域可關注榮信股份（暫時無評級）。
新能源：我們看好風力裝備企業和太陽能發電上游制造企業。具體參見我們之前寫的風力發電和太陽能發電的深度研究報告。新能源上市公司，我們推薦金風科技和天威保變。
脫硫設備新政出臺，市場仍不容樂觀：目前脫硫設備仍然處于無序競爭的態勢，我們對相關上市公司凱迪電力、龍凈環保等的脫硫業務持謹慎態度。
高壓變頻行業競爭激烈：變頻器是電動機系統節能中的重要部件。
這幾年，高壓變頻行業以30%的發展速度發展，但國內高壓大容量變頻器制造公司的隊伍不斷壯大，低價惡性競爭明顯。我們認為國產變頻器再經過1－2年的發展，必然會出現重新洗牌和整合的結果。目前上市公司中國電南自和榮信股份都生產高壓變頻，但規模還尚小，近期對業績影響不大。
1.節能減排概述
1.1實現經濟可持續發展，節能減排不容緩
"十一五"期間我國的節能降耗目標是："2010年人均GDP比2000年翻一番，GDP能耗要比"十五"末期降低20%左右"。
從下圖可以看到能源加工轉換效率（指一定時期內能源經過加工、轉換后，產出的各種能源產品的數量與同期內投入加工轉換的各種能源數量的比率。該指標是觀察能源加工轉換裝置和生產工藝先進與落后、管理水平高低等的重要指標。計算公式為：能源加工轉換效率=能源加工轉換產出量/能源加工轉換投入量×100%）：
1、我國能源加工轉換總效率在20年間一直在維持在70%左右。能源利用效率并沒有隨著經濟的增長而有所上升，粗放型的經濟發展模式沒有改變。
2、發電及電站供熱的能源加工轉換效率低于社會總效率，維持在30-40之間，能源利用低于社會總體水平。
2006年除了北京以外，全國其他省份的萬元GDP能耗目標都沒有實現，全年單位GDP能耗同比僅僅下降了1.23%，與4%的既定目標有很大差距；主要污染物排放總量仍有緩慢增幅，沒有實現減少2%的既定目標。出現這種情況的主要原因是：我國經濟結構調整的步伐比較緩慢，服務業發展滯后，工業增長速度較快，高耗能行業發展速度也偏快。我國重工業用電增速遠遠高于全社會用電增速，重工業化的趨勢短期內難以改變，節能降耗形勢更加嚴峻。目前我國煤炭消費占一次能源消費的70%左右，比世界平均水平高約40個百分點，以煤為主的能源消費結構和比較粗放的經濟增長方式，如果不能盡快改善，將在很大程度上制約我國經濟發展的質量。隨著電力投資創歷史新高，電力工業規模也不斷擴大，但其自身的能源消耗和污染排放問題也日益突出。電力工業是能源消耗和污染排放的"大戶"。
1.2政府加大對節能減排的政策扶持
環保節能產業區別于一般行業的特點是其"外部經濟性"，這一特點決定了該行業發展的政策依賴性。
中國節能環保產業正處于這樣一個政策密集期。2006年以來，政府出臺一系列節能減排政策，且力度越來越強。更為突出的是行政推動力的提升，國務院于2007年6月3日印發了《節能減排綜合性工作方案》，并在《通知》中明確了節能減排的責任落實和執法監管問題；2008年兩會中提出的大部制改革方案中，環保總局提升為環境保護部。
1.3電力行業節能減排形勢嚴峻
發電行業及其上游是節能減排的重要對象之一。從前面的分析可以看到，電力行業自身的能源消耗和污染排放問題日益突出。電力工業是能源消耗和污染排放的"大戶"。
電力設備在節能減排中可以發揮重要作用，主要可以分為：
1、發電環節的節能電力設備：包括清潔高效發電設備、脫硫設備、清潔能源發電設備等。
2、輸變環節的節能電力設備：包括低損耗變壓器、無功補償裝置（SVC）以及智能建筑節能設備等。
3.電站空冷設備
3.1節水效果顯著
空冷器是空冷式換熱器的簡稱，它利用自然界的空氣來對工藝流體進行冷卻(冷凝)的大型工業用熱交換設備，與水冷卻方式比較，具有冷源充足、并可節省冷卻用水、減少環境污染和維護費用低廉的優點。根據其所應用的領域可分為電站空冷器、石化空冷器等火力發電需要對蒸氣機進行冷卻。傳統火電站采用水冷方式，需消耗大量淡水，一套2×60萬千瓦發水冷電機組的年耗水量達到1560萬噸，相當于36萬城市居民1年的生活用水量。空冷電站采用空氣冷卻，水的消耗量只相當于水冷電站的20%-35%，節水性能顯著。在政府的強力節水政策下，空冷幾乎成了中國北方火力電站冷卻方式的唯一選擇。即便在水資源相對豐富的我國南部地區，隨著生活和工業用水費用的不斷提高，目前空冷電站經濟性略遜于水冷電站的局面也會發生重大改變。空冷電站在南方地區的推廣同樣也是可以期待。
另一方面，經濟優勢也逐步體現。由于以前的空冷設備主要由國外廠家占據，價格上也明顯高于水冷設備，在同等級別的產品上空冷設備比水冷要高40%~50%。隨著哈空調的崛起，國外廠商也采取了降價策略，目前的空冷設備與水冷設備價格的溢價幅度只有20%左右，競爭優勢顯著提高。60萬千瓦機組電站空冷空調的價格在10000萬元左右，比水冷設備大約高2000萬元左右。在運行成本上，在不考慮水資源節約的情況下，空冷設備的運行成本比水冷要高。初步測算，一個60萬千瓦的機組每年多消耗電力3000萬千瓦時，大約對應1000萬元價值。
不過，如果考慮節水因素，成本差異并不大。空冷設備相對于水冷設備每年節水在1000萬噸左右，我們按照平均0.50元/噸計算，對應的價值在500萬元左右。
3.2坑口電廠的發展趨勢奠定電站空冷器的市場基礎
從煤炭資源的分布區域看，與國家的規劃基本一致。華北地區最多，占全國保有儲量的49.3%，其次為西北地區，占全國的30.4%，依次為西南地區，占8.6%，華東地區，占5.7%，中南地區，占3.1%，東北地區，占3.0%。按省、市、自治區計算，山西、內蒙、陜西、新疆、貴州和寧夏6省區最多，這6省的保有儲量約占全國的81.6%。
煤炭工業部在"十一五"規劃中明確指出，鼓勵發展坑口電站和低熱值燃料電廠。做好與電力規劃的銜接，合理規劃一批大型坑口電廠。在水資源許可的條件下，增加山西、陜西、內蒙、寧夏、貴州等地的建設規模。
3.3政策扶持為空冷設備實現進口替代提供機遇
前幾年由于我國沒有掌握制造空冷電站空冷器的核心技術，電站空冷器主要市場由美國SPX和德國GEA兩家公司壟斷。在我國，電站空冷技術在2004年才開始大規模應用于燃煤發電廠。在國家國產化政策的鼓勵下，2004年哈空調率先進入電站空冷器市場，雙良股份經過多年研發也具備了大型直接空冷電站冷凝器系統的設計、制造能力。
目前，在我國電站空冷器市場由GEA、SPX、哈空調和雙良股份占據。由于有著較高的技術壁壘，估計兩三年之內，國內其它企業難以進入該領域。
其中，哈空調的技術以引進為主。90年代初期，公司引進德國GEA的直冷設計技術，同時也引進了國外先進生產設備進行技術改造，經過不斷消化，在2000年基本掌握其核心技術。而雙良股份以自我研發為主。經過多年的努力，公司形成了自主研發的空冷系統設計技術，擁有先進的制造工藝和良好的裝備，產品質量和性能均達到國際先進水平。
目前，推動電站空冷器國產化已經納入國家政府部門的考慮范圍。國家發改 |
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