震蕩筑底中靜待市場(chǎng)新機(jī)會(huì)
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| (發(fā)布日期：2008-3-4 8:09:47) 來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) |
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長(zhǎng)城30股票池調(diào)入武鋼股份和浙江醫(yī)藥
名稱 行業(yè) 股價(jià)(元) 流通市值(億元) ０７ＥＰＳ(元) ０８ＥＰＳ(元) ０９ＥＰＳ(元) ０７ＰＥ ０８ＰＥ 投資評(píng)級(jí)
工商銀行 金融 ６．５８ ７９４ ０．２５ ０．３８ ０．４７ ２６ １７ 推薦
招商銀行 金融 ３３．１７ ２４０３ １．０２ １．５４ １．９３ ３３ ２２ 推薦
興業(yè)銀行 金融 ４４．７６ １７８１ １．５５ ２．３８ ３．０５ ２９ １９ 推薦
廣州藥業(yè) 醫(yī)藥 １６．３０ ２７ ０．３７ ０．４９ ０．６２ ４４ ３３ 推薦
白云山Ａ 醫(yī)藥 １５．０５ ４３ ０．３３ ０．４５ ０．５４ ４６ ３３ 推薦
國(guó)藥股份 醫(yī)藥 ６６．５０ ５１ １．０２ １．４５ １．７８ ６５ ４６ 推薦
浙江醫(yī)藥 醫(yī)藥 ２４．２８ ６６ ０．１８ １．４３ １．５７ １３５ １７ 推薦
雙匯發(fā)展 食品飲料 ４８．３１ １４２ ０．９１ １．２１ １．５３ ５３ ４０ 推薦
燕京啤酒 食品飲料 ２３．００ １１１ ０．３６ ０．５２ ０．５６ ６４ ４４ 推薦
南寧糖業(yè) 食品飲料 ２５．７２ ３２ ０．５０ ０．８０ １．１０ ５１ ３２ 推薦
中青旅 旅游 ３２．９５ ８４ ０．４９ ０．７５ ０．９３ ６７ ４４ 推薦
中國(guó)國(guó)航 交通運(yùn)輸 ２０．５０ ３３６ ０．３６ ０．６４ ０．７９ ５７ ３２ 推薦
南方航空 交通運(yùn)輸 ２１．５８ ２１６ ０．５１ １．１４ １．３９ ４２ １９ 推薦
中國(guó)遠(yuǎn)洋 交通運(yùn)輸 ３７．２１ ４６５ １．７１ ２．０３ ２．１５ ２２ １８ 推薦
博匯紙業(yè) 造紙 ２４．３３ ５３ ０．５９ １．０２ １．２３ ４１ ２４ 推薦
安徽合力 機(jī)械 ３２．４３ ７６ ０．９３ １．２３ １．５９ ３５ ２６ 推薦
中國(guó)船舶 機(jī)械 １９２．４３ ２５９ ４．４１ ６．７５ ９．８３ ４４ ２９ 推薦
昆明機(jī)床 機(jī)械 ２２．９７ ３０ ０．５１ ０．６９ １．０１ ４５ ３３ 推薦
中國(guó)石化 石油化工 １７．３２ １４７２ ０．７６ １．０３ １．１０ ２３ １７ 推薦
江南高纖 石油化工 １４．７９ ２９ ０．３５ ０．５２ ０．７３ ４３ ２８ 推薦
平煤天安 煤炭 ４６．４８ ２０３ １．１８ １．６０ １．８２ ３９ ２９ 推薦
中國(guó)神華 煤炭 ５０．９１ ９１６ ０．９９ １．２７ １．６３ ５１ ４０ 推薦
武鋼股份 鋼鐵 ２０．５８ ６４５ ０．８１ １．２９ １．５２ ２５ １６ 推薦
邯鄲鋼鐵 鋼鐵 ９．２７ ２２９ ０．４９ ０．８９ ０．９９ １９ １０ 推薦
萬(wàn)科Ａ 房地產(chǎn) ２３．４０ １３７７ ０．７５ １．２４ １．９５ ３１ １９ 推薦
億陽(yáng)信通 ＩＴ ２１．９７ ３７ ０．４３ ０．５８ ０．７１ ５１ ３８ 推薦
萊寶高科 電子元器件 ３５．７３ ４３ ０．９５ １．３４ １．７８ ３８ ２７ 推薦
格力電器 家電 ５５．００ ２９５ １．２５ １．６２ ２．１０ ４４ ３４ 推薦
濰柴動(dòng)力 汽車 ７６．１３ １３４ ３．５１ ４．２１ ４．５１ ２２ １８ 推薦
許繼電氣 電力設(shè)備 ２６．１８ ６９ ０．３６ ０．６３ ０．７８ ７３ ４２ 推薦 3月份長(zhǎng)城30股票池
數(shù)據(jù)來(lái)源：長(zhǎng)城證券 收盤(pán)價(jià)為2008－03－03
□長(zhǎng)城證券策略研究小組
基于對(duì)3月份A股市場(chǎng)將震蕩筑底以及股指在4000點(diǎn)附近具備較強(qiáng)估值支撐的判斷，我們認(rèn)為相當(dāng)多的藍(lán)籌股已經(jīng)具備較為明顯的投資價(jià)值。從資產(chǎn)配置的角度考慮，除了繼續(xù)堅(jiān)持將醫(yī)藥、食品飲料、旅游等消費(fèi)類行業(yè)作為核心配置之外，在前期大盤(pán)藍(lán)籌股群體跌幅普遍較深、而其中多數(shù)個(gè)股基本面并沒(méi)有發(fā)生根本變化的情況下，我們認(rèn)為3月份有必要逐步增加對(duì)銀行、鋼鐵、航空、煤炭等大市值行業(yè)的階段性配置。
考慮到目前的長(zhǎng)城30股票池對(duì)醫(yī)藥、食品飲料、旅游等消費(fèi)類行業(yè)以及銀行、航空、煤炭等大市值行業(yè)的配置已經(jīng)較為充分，在本月度的調(diào)整中，我們調(diào)入1只鋼鐵股(武鋼股份)，增強(qiáng)對(duì)鋼鐵行業(yè)的配置；另外調(diào)入1只激進(jìn)型品種浙江醫(yī)藥，主要是基于其維生素產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)08年業(yè)績(jī)帶來(lái)的巨大提升效應(yīng)。相應(yīng)調(diào)出的個(gè)股是造紙行業(yè)的華泰股份(主導(dǎo)產(chǎn)品新聞紙08年的供需狀況不大樂(lè)觀)，以及石油化工行業(yè)的海油工程(油價(jià)上漲在股價(jià)中的反映已較充分，估值偏高)。
三月份市場(chǎng)將震蕩筑底
限售股解禁與外圍經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂仍將繼續(xù)困擾市場(chǎng)，但是考慮到1季度業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放與估值水平對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行的支撐因素，我們認(rèn)為3月份A股市場(chǎng)有望在目前點(diǎn)位反復(fù)震蕩中筑底。參考我們的A股指數(shù)量化分析模型，在考慮08年業(yè)績(jī)20%預(yù)期增長(zhǎng)、25倍動(dòng)態(tài)PE的估值水平的條件下，4000點(diǎn)投資價(jià)值明顯，將是階段性底部區(qū)域。
不利因素其一是限售股解禁高峰繼續(xù)施壓。2、3月份仍將是限售股解禁高峰期，解禁規(guī)模在3千至4千億間。股改限售股、首發(fā)股東限售股、戰(zhàn)略配售股、定向增發(fā)配售股份，分別占比依次是53%、23%、10%、7%左右。解禁市值較大的公司分別是中國(guó)平安、中國(guó)中鐵、云南銅業(yè)、中海集運(yùn)、美的電器、中國(guó)太保、五糧液。限售股解禁不等于完全賣出，但是從金額來(lái)看，它仍然是引發(fā)3月A股市場(chǎng)下跌的主要驅(qū)動(dòng)因素。
其二，增長(zhǎng)放緩與高通脹沖擊投資信心。3月份我國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行環(huán)境有較大的趨同性，增長(zhǎng)速度放緩與高通脹是需要面臨的主要沖擊。觀察各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)，并不能說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入轉(zhuǎn)折期或即將硬著陸，目前經(jīng)濟(jì)的種種不佳表現(xiàn)，對(duì)A股市場(chǎng)的沖擊更多的體現(xiàn)在信心上。
其三是調(diào)控政策預(yù)期。從1月的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然有所放緩，但是信貸、順差、投資數(shù)據(jù)仍在高位運(yùn)行，如果考慮2月份春節(jié)因素后，年初至今的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然保持高位，緊縮的調(diào)控政策基調(diào)不會(huì)改變，存款準(zhǔn)備金率與定向票據(jù)將繼續(xù)使用。考慮到高通脹的治理要求，3月份加息一次的可能性比較大。持續(xù)升值仍將繼續(xù)。電力、油價(jià)等價(jià)格管制的松動(dòng)具有較大不確定性。
投資信心將源于業(yè)績(jī)與估值。相比前面分析到的外部影響因素，業(yè)績(jī)與估值則是我們分析和把握的核心。在市場(chǎng)處于弱市狀態(tài)的時(shí)候，投資者對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)期更愿意著眼于最近的一期，同時(shí)也更愿意關(guān)注估值水平的安全性。首先，經(jīng)過(guò)1至2月份的經(jīng)營(yíng)期后，上市公司的業(yè)績(jī)情況將更加清楚地展現(xiàn)出來(lái)，前期已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值底部區(qū)域的藍(lán)籌股將再現(xiàn)投資價(jià)值。我們認(rèn)為1季度銀行、煤炭、鋼鐵板塊都將有較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，這些權(quán)重行業(yè)的下跌空間已經(jīng)很小。
其次，就估值而言，在此前的年度策略報(bào)告中，我們對(duì)市場(chǎng)階段性低點(diǎn)的判斷在4300點(diǎn)左右，對(duì)應(yīng)08年25倍PE水平和25%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；即使考慮到目前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣趨勢(shì)和上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心不足、投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度提高，將08年業(yè)績(jī)預(yù)期下調(diào)至20%的悲觀水平，以08年25倍PE水平為測(cè)算依據(jù)，對(duì)應(yīng)的上證綜指08年低點(diǎn)仍在4050點(diǎn)左右。因此從估值上看，目前的市場(chǎng)點(diǎn)位已經(jīng)具備相當(dāng)明顯的投資安全邊際。
資產(chǎn)配置策略
由于3月份存在美國(guó)“次按危機(jī)”繼續(xù)爆發(fā)等突發(fā)性事件，同時(shí)A股市場(chǎng)自身波動(dòng)幅度較大，所以穩(wěn)健操作、風(fēng)險(xiǎn)控制非常重要。在震蕩行情中，波段操作的理論性要大于實(shí)際性，因此“倉(cāng)位控制”的策略更具備操作意義。
投資主線多元化的現(xiàn)象仍將存在，高通脹與人民幣持續(xù)升值繼續(xù)影響A股價(jià)值的變動(dòng)，主題配置、行業(yè)配置、藍(lán)籌配置的策略在本月都有收益機(jī)會(huì)。但是從持續(xù)性角度考慮，我們認(rèn)為主題投資趨于降溫中，資產(chǎn)配置重心應(yīng)逐步轉(zhuǎn)移到行業(yè)與藍(lán)籌層面。主題投資方面看好期貨概念股(商品期貨市場(chǎng)品種增多、交易火爆與股指期貨預(yù)期)，高通脹環(huán)境下的資源產(chǎn)品(農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品)漲價(jià)題材。在行業(yè)配置方面，建議重兩頭、輕中間，在市場(chǎng)下跌時(shí)加大金融、航空、醫(yī)藥、鋼鐵、焦煤、旅游傳媒、化工新材料、電網(wǎng)設(shè)備等行業(yè)的配置比重。
新調(diào)入個(gè)股點(diǎn)評(píng)
自1月18日建立2008年度長(zhǎng)城30股票池，至3月3日收盤(pán)計(jì)算，長(zhǎng)城30指數(shù)累計(jì)漲幅為-7.8%，同期滬深300指數(shù)漲幅為-11.5%，上證綜指漲幅為-14.3%，長(zhǎng)城30指數(shù)在1-2月份跑贏大盤(pán)。
浙江醫(yī)藥 （600216 股吧,行情,資訊,主力買賣）：公司是世界VE和VH原料藥龍頭，其中VE產(chǎn)能為1.2萬(wàn)噸，占世界份額1/5左右，VH產(chǎn)能為50噸，占世界份額的2/5左右。近期維生素E大幅漲價(jià)，浙江醫(yī)藥和新和成無(wú)疑成為最大的受益者。漲價(jià)的原因一方面是由于生產(chǎn)成本的提高，包括水、電、石油副產(chǎn)品漲價(jià)和人民幣不斷升值；另一方面是由于第五大生產(chǎn)商阿迪蘇退出VE市場(chǎng)，造成了供需關(guān)系的緊張。由于受限于環(huán)保和成本壓力，我們認(rèn)為短期內(nèi)VE市場(chǎng)不會(huì)出現(xiàn)新進(jìn)入者或大規(guī)模增產(chǎn)的情況，因此價(jià)格維持高位運(yùn)行的可能性較大。
VH是維生素中的小品種，但浙江醫(yī)藥是世界最大的VH供< |
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